Airports 机场
21 家全球上市机场运营商 · 15 个国家/地区 · 从西班牙到越南的流量生意(regulated traffic infrastructure with duty-free & retail upside)
全景一览 Universe (2026-08-07 收盘, 彭博)
快照价格/市值/估值为 2026-08-07 彭博收盘 · 带 ⚡ 标记的价格为实时 Yahoo 行情 · 远期 P/E = 现价 ÷ 彭博共识 FY1/FY2 EPS · 墨西哥三家和 TAV 的 P/E 用美元口径估算(见注脚) · 点击表头排序
| 公司 | 代码 | 地区 | 价格 | 市值 | P/E FY1 | P/E FY2 | 股息率 | YTD | 1Y | 评级 | 目标价上行 |
区域地图 Thematic map
欧洲 REGULATED QUALITY
Aena / Groupe ADP / Fraport / Flughafen Wien / Zürich / SEA Milan / TAV
欧洲机场多为监管收费模式：西班牙(ICA)、法国(经济监管)、奥地利三年期协议、苏黎世五年定价窗口。现金流稳定、股息 3–4.5%，但流量增长低个位数。例外是 TAV——土耳其/哈萨克/沙特特许经营组合，ADP 持股 49%，共识目标价 +58%。
中国 & 香港 DERATING / CONTRARIAN
上海机场 / 白云 / 深圳 / 厦门 / 首都机场 H / 美兰 H
A 股四大机场 2026 年普遍下跌(上海 −27%)：国内流量疲软 + 航空性收费下调担忧。股息率 2–3.5%，估值 16–25x。港股的首都机场(大兴分流结构性衰退)与美兰(亏损,但 +33% 1M 反弹,P/B 0.55x)是纯逆向。
新兴市场增长 TRAFFIC COMPOUNDERS
AOT / Japan Airport Terminal / ACV / GMR
亚洲流量增长引擎：泰国 AOT(1Y +56%, FY2 EPS +51%)、日本空港(羽田垄断 + 免税)、越南 ACV(龙城新机场获批后 FY2 利润下滑)、印度 GMR(德里/海德拉巴, FY2 EPS ₹1.41)。共同主题：国际旅客 + 免税零售 + 容量扩张。
墨西哥 HIGH YIELD / TARIFF RISK
ASR / OMA / GAP
三家墨西哥特许经营商接近 5% 股息率(FY2 P/E 11–14x)。2026–31 五年收费机制重设 + 美国关税/近岸外包是双重变量。ASR(坎昆度假流量)共识空间 +22% 最大，OMA(蒙特雷工业走廊)1Y 唯一正收益。
重点深挖 Deep dives
以下为公司级快照 —— 图表为 1Y 日线 + 10/20/50/200 SMA，数据来自 Yahoo Finance(经本站 worker 代理)。完整公司与估值数据见上表。
Aena S.M.E.全球最大
AENA.MC (AENA SM) · 西班牙马德里 · €40.3B 市值 · 27 位分析师 · 评级 3.67
价格 / 股息率
€26.74 / 4.5%
P/E FY1 → FY2
17.2x → 16.5x
共识 EPS FY1 / FY2
€1.55 / €1.62
EBITDA FY1 / FY2
€4.06B / €4.25B
YTD / 1Y
+12.3% / +9.0%
共识目标价
€27.32 (+2%)
全球客运量第一大机场运营商：西班牙 21 座机场(马德里/巴塞罗那) + 伦敦卢顿 + 巴西 2 座。2026 年 6 月完成 10:1 拆股。监管收费模式 + 免税零售带来稳定自由现金流；估值已是欧洲机场之最，上行空间有限，适合收股息。
Groupe ADP巴黎 + 全球特许权
ADP.PA (ADP FP) · 法国 · ~€11B 市值 · 18 位分析师 · 评级 3.39
价格 / 股息率
€115.0 / 3.4%
P/E FY1 → FY2
18.9x → 16.4x
共识 EPS FY1 / FY2
€6.08 / €7.01 (+15%)
EBITDA FY1 / FY2
€2.29B / €2.48B
YTD / 1Y
+4.0% / +1.7%
共识目标价
€123.5 (+7%)
法国政府持股 ~51% 的巴黎机场集团(CDG/Orly)，同时是 TAV 的 49% 大股东——土耳其/中亚/沙特机场组合的间接敞口。FY2 EPS 预期 +15%，巴黎奥运会后流量正常化 + 塔台/免税改革释放盈利。公司治理友好度高于 Aena(更积极的回购/分红记录)。
Fraport AG高杠杆
FRA.DE (FRA GR) · 德国 · €6.2B 市值 · 23 位分析师 · 评级 3.65
价格 / 股息率
€67.05 / 1.6%
P/E FY1 → FY2
19.7x → 18.8x
共识 EPS FY1 / FY2
€3.40 / €3.57
EBITDA FY1 / FY2
€1.46B / €1.59B
YTD / 1Y
−4.1% / −9.8%
共识目标价
€77.5 (+16%)
法兰克福枢纽 + 全球 30 座机场特许权。集团口径净债务/EBITDA ≈ 9.2x——并购与德国 3 号航站楼资本开支压力下的典型"过山车"资产负债表(Fraport Greece 等减值历史)。近期 4 周 EPS 下修 −0.11，欧元区经济疲软拖累；高杠杆使它在三大欧洲机场中弹性最大、也最脆。
TAV Airports共识上行 +58%
TAVHL.IS (TAVHL TI) · 土耳其 · ~$2.4B 市值 · 16 位分析师 · 评级 4.88(买入)
价格(TRY)
₺273.5
共识目标价
₺433.6 (+58%)
EBITDA FY1 / FY2(EUR)
€585M / €666M
净利 FY1 / FY2(EUR)
€121M / €189M
YTD / 1Y
−8.3% / +5.0%
大股东
Groupe ADP ~49%
土系国际机场特许经营商：阿拉木图(哈萨克 25 年)、安塔利亚/安卡拉/伊兹密尔(土耳其)、麦地那、格鲁吉亚等 15 座机场，并竞标沙特/印度新特许权。ADP 重度持股提供治理背书。这是名单里共识上行空间最大的一家——阿拉木图流量超预期 + 新特许权落地是双催化剂。
Airports of Thailand1Y +56%
AOT.BK (AOT TB) · 泰国 · THB 904B(~$25B) · 28 位分析师 · 评级 4.07
价格 / 股息率
฿63.25 / 1.3%
P/E FY1 → FY2
46.6x → 30.9x
共识 EPS FY1 / FY2(THB)
฿1.36 / ฿2.05 (+51%)
EBITDA FY1 / FY2
฿38.7B / ฿51.5B
YTD / 1Y
+19.3% / +56.2%
共识目标价
฿65.3 (+3%)
泰国六座国际机场(素万那普/廊曼/普吉/清迈)。国际旅客恢复 + 航司运力回流带动 FY2 EPS +51%，是全名单最有"戴维斯双击"感的标的；但 46x TTM P/E 已计入大量乐观，FY2 P/E 仍近 31x。免税/商业面积扩张 + 卫星厅投运是亮点。
Japan Airport Terminal羽田垄断
9706.T (9706 JT) · 日本东京 · ¥540B(~$3.6B) · 8 位分析师 · 评级 3.88
价格 / 股息率
¥5,801 / 1.6%
P/E FY1 → FY2
20.4x → 20.1x
共识 EPS FY1 / FY2(JPY)
¥284.3 / ¥289.3
EBITDA FY1 / FY2
¥79.2B / ¥81.6B
YTD / 1Y / RSI
+32.3% / +21.7% / 66
共识目标价
¥6,006 (+3.5%)
羽田机场全部客运航站楼(T1/T2 国内 + T3 国际)的专属运营商，免税店与餐饮租金随入境游客数走。FY26 入境游客创纪录 + 日元弱势 → 国际线零售高增。RSI 66 显示短期超买，但结构独占 + 酒店(JFLA)与机场外零售扩张仍支撑 20x 估值。
上海机场 中国逆向
600009.SS (600009 CH) · 上海 · ~$8.3B · 16 位分析师 · 评级 3.94
价格 / 股息率
¥23.92 / 2.3%
P/E FY1 → FY2
22.3x → 19.2x
共识 EPS FY1 / FY2(CNY)
¥1.07 / ¥1.24
EBITDA FY1 / FY2
¥6.22B / ¥6.90B
YTD / 1Y
−27.0% / −25.9%
共识目标价
¥26.23 (+10%)
虹桥 + 浦东双场。国内消费疲软 + 航空性收费下调预期 + 免税新政冲击(2025 起口岸免税额度调整)是三大压制；但国际线客座率恢复 + 上海枢纽地位 + 2.3% 股息提供底线。中国四家机场中估值最"白马"也最贵——厦门/深圳更便宜。
ACV 越南机场集团龙城新机场
ACV.VN (ACV VN) · 越南 · ~$5.9B · 9 位分析师 · 评级 3.89
价格(VND)
₫42,300
P/E FY1 → FY2
12.4x → 17.1x
共识 EPS FY1 / FY2(千 VND)
₫3.42 / ₫2.48 (FY2 −28%)
YTD / 1Y
−13.5% / −37.0%
共识目标价
₫45,300 (+7%)
越南 21 座机场垄断运营商。隆城国际机场(Long Thanh)一期投运带来巨额折旧/利息——共识预测 FY2 净利下滑 ~28%，这也是 1Y −37% 的直接原因。基建重周期买点逻辑：折旧高峰过后 FX/利润弹性 + 越南旅客复合增长。P/B 与 P/E(FY1)均为区域最低档。
GMR Airports贵但高增
GMRAIRPORT.NS (ex-GMRINFRA) · 印度 · ~$13.2B · 7 位分析师 · 评级 4.71
价格(INR)
₹106.5
P/E FY1 → FY2
163x → 75.6x
共识 EPS FY1 / FY2(INR)
₹0.66 / ₹1.41
EBITDA FY1 / FY2
₹66.3B / ₹80.5B
YTD / 1Y
+2.1% / +17.5%
净债务/EBITDA
6.76x
印度最大民营机场平台：德里(IND)、海德拉巴、果阿 (MOPA)。FY2 净利预期 15.5B 卢比 → EPS +115%，EBITDA 增量 140 亿卢比；但 76x FY2 P/E + 6.8x 净杠杆说明"增长已入价"。ADP 亦持股，印度流量 2 位数增长是长期叙事，容错空间小。
墨西哥三家 · ASR / OMA / GAP高股息
ASR · OMAB · PAC (ADR) · 墨西哥 · 合计 ~$25B · 评级 3.89 / 4.20 / 4.11
P/E FY2 (美元口径)
ASR ≈11x · OMA ≈12.6x · GAP ≈14.2x
股息率
4.9% / 5.2% / 5.2%
共识目标价上行
+22% / +11% / +17%
YTD
−14.4% / +1.5% / −15.5%
持仓主题
坎昆与加勒比度假 · 蒙特雷-近岸工业走廊 · 蒂华纳/太平洋海岸
三家墨西哥特许经营商(通行在 2048–2063)是名单里股息与估值最"价值"的组合：~5% 股息率 + FY2 11–14x，2026–31 五年收费重设(新 CPI 机制)落地前市场压估值。关税/移民政策是共同尾部风险；ASR 的度假流量与 OMA 的蒙特雷制造走廊与美国经济最相关。
速览 (其余公司) Quick takes
Flughafen Wien FLU.VI
维也纳 + 马耳他 + 瓦尔纳 · 4 位分析师 · 评级 3.5
奥地利经济偏弱 + 东欧流量增长有限；收费三年协议锁定，股息 3.2%。P/E 22.7x(FY1) 不便宜，亮点是接近完全私人控股下的小而美财务：净现金 + 高派息率。
Flughafen Zürich FHZN.SW
苏黎世 + 巴西 Florianópolis · 19 位分析师 · 评级 3.74
瑞士法郎强势 + 2026 收费重置压低 FY2 EPS(10.38 → 9.84, −5%)；股价 1Y 持平。工程质量标杆 + 3.2% 股息，防御属性强,弹性弱。共识 P/E 24x 是全列表最高档之一。
SEA Milan SEA.MI
米兰 Linate + Malpensa · ⚠️ 数据缺口
本次盘点确认：彭博终端无 SEA IM 数据流(refdata/streaming 均无)、Yahoo/Google Finance 亦查无此票——暂无价格与共识可展示。米兰两大机场 2026 世博会(Expo)后流量受益逻辑仍在，但需接入本地意大利数据源再评估。已计入 watchlist 待补。
首都机场 694.HK ⚠️ 结构性
北京 · 8 位分析师 · 评级 3.75 · 目标价 HK$1.94
大兴机场分流使北京双场竞争中首都机场承压，1Y −44%。FY2 EPS 仅 HK$0.057 → P/E ~30x，绝对估值不便宜——只有在大兴分流见顶 + 商业面积重谈时才有修复逻辑。
美兰机场 357.HK ⚡ 1M +33%
海口 · 4 位分析师 · 评级 4.0 · P/B 0.55x
FY1 亏损(共识 EPS −¥0.21)但 FY2 转正(¥0.015)；+33% 单月反弹后 RSI 68。海南自贸港免税 + 资产折价(0.55x P/B)是纯逆向赌注，波动极大，仓位需小。
深圳机场 000089.SZ
深圳 T3 · 9 位分析师 · 评级 3.67 · 目标价 ¥8.00
中国四家中估值最低的枢纽(FY1 16.2x + 3.5% 股息率)，三跑道扩建/航空城规划提供中期催化。共识上行 +22%，是"要买中国机场就买便宜的"首选。
白云机场 600004.SS
广州 · 9 位分析师 · 评级 3.11(列表最低)
T3 投产抬高折旧 + 国内流量疲软，评级年内下修；FY1 P/E ~25x 仍偏贵。免税口岸位置好但承接力弱于上海。观察 T3 产能爬坡,暂不优先。
厦门空港 600897.SS
厦门高崎 · 仅有 1 位分析师(评级 3.0)
最小中国机场(市值 ~$0.9B)，几乎无卖方覆盖——数据真空既是风险也常是预期差来源。1Y 微跌 −0.6%，股息率无数据。观察性持仓。
Auckland Int'l AIA.AX
奥克兰 · 11 位分析师 · 评级 2.82(列表最低)
新西兰机场 PKX 定价机制 + 35% P/E 早已透支；共识目标价 NZ$8.69 甚至低于现价 8.90——全列表唯一"共识看跌"的标的。澳新跨境旅客不差，但价格不便宜。